铟产业链图解

你每天刷的手机屏幕、AI算力集群里的光模块，背后都靠同一种银白色小金属——铟。它90%是炼锌的"副产品"，却被中美欧日同时列为关键战略矿产。

铟有两个绝活：一是透光又导电，喂饱了全球80%的ITO靶材需求；二是能造磷化铟晶体——光芯片的"地基"。一颗800G光模块需要8~17颗磷化铟衬底，升级到1.6T用量直接翻倍。

全球精铟消费量从2022年的1874吨涨到2025年的2316吨，2027年预计冲到2813吨。Gartner预测2026年全球AI基础设施支出1.37万亿美元，同比增长41.6%，这些钱最终都会变成对铟的需求。

上游看资源：中国掌控全球70%以上的铟储量，主产区在广东韶关、广西、云南。锡业股份（2025年毛利率11.37%）、株冶集团（2026Q1毛利率跳升至24%）是铟锭主力。

中游看技术：磷化铟衬底全球被三家公司垄断90%以上——日本住友42%、北京通美36%、日本JX 13%。6英寸高端衬底国产化率极低，是典型卡脖子环节。

下游看爆发：800G向1.6T迭代，单模块InP用量翻倍，需求台阶式跳升。欧莱新材2026Q1毛利率从9.4%飙到28%，云南锗业年内股价涨近180%。

一句话记住：铟就像AI时代的"稀土"——用量不大但缺了不行，中国攥着资源牌但高端加工还在追赶。

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